O ataque de Trump ao Fed abala os mercados

Na semana passada, a moeda brasileira voltou a sofrer com ventos contrários de diversas frentes, especialmente pelo agravamento da guerra comercial com os EUA, em que os últimos desenvolvimentos abalaram as chances de um acordo para prevenir a tarifa de 50% em 1º de agosto. Depois da novela do IOF, que deixou os investidores cautelosos com o risco político, os nervos são novamente abalados com a escalada do conflito entre EUA-Brasil, que deve criar uma tempestade perfeita para atrapalhar as negociações comerciais.

Alexandre de Moraes e outros sete ministros do STF, juntamente com seus familiares, tiveram seus vistos revogados, com Trump informando aos aliados de Bolsonaro que este é apenas o começo e que a decisão de Moraes foi equivalente a uma declaração de guerra contra os EUA. Entre as novas sanções cogitadas estariam aumentar as tarifas de 50% para 100%, adotar punições em conjunto com a Otan e até bloqueio do uso de satélites e GPS. O maior medo é de que a briga possa colocar tudo a perder nas negociações da diplomacia sobre as tarifas com Trump.

Espera-se que o BCE mantenha as taxas inalteradas em sua reunião de julho nesta quinta-feira. Também esperamos que eles forneçam pouca orientação para o futuro, deixando suas opções em aberto. Com o ciclo de corte amplamente concluído, a atenção se volta para a guerra comercial com os EUA. Os mercados estão elevando lentamente suas expectativas sobre o nível de tarifas que os EUA irão aplicar sobre os produtos europeus, já que as negociações comerciais parecem estar progredindo lentamente e estamos nos aproximando do prazo de 1º de agosto. Os índices PMI de julho devem mostrar novamente um crescimento lento, apenas o suficiente para manter a economia perto do pleno emprego.

Os dados divulgados na semana passada no Reino Unido trouxeram um claro indício de estagflação. A inflação surpreendeu para cima, em particular o subíndice principal mais estável. A inflação de serviços permanece próxima de 5%. O desemprego aumentou e o número de empregados com folha de pagamento caiu pelo segundo mês consecutivo, embora a enorme queda do mês anterior tenha sido revisada para cima. Os dados pessimistas das últimas semanas se refletem na lenta queda da libra esterlina em relação ao euro, enquanto ela continua se mantendo bem em relação ao dólar. O lado positivo para o Reino Unido é que os índices PMI têm se mantido melhor do que os dados reais defasados até agora – a divulgação desta semana, portanto, ganha importância adicional.

Ainda com uma taxa USD/CNY extremamente estável, o yuan superou a maioria de seus pares na semana passada. Foi uma semana bastante interessante do ponto de vista macro, dada a quantidade de dados divulgados. O dado mais chamativo foi a surpresa positiva nos últimos números do PIB. A produção desacelerou modestamente no segundo trimestre, mas o crescimento acumulado no ano de 5,3% sugere que atingir a meta de crescimento de 5% não está totalmente fora de questão. Dito isso, a incerteza é alta, notavelmente em torno do impacto das tarifas. Sem mencionar que outros dados têm sido mistos, na melhor das hipóteses. A queda do setor imobiliário continua, e a demanda doméstica permanece decepcionante.

No curto prazo, o foco continua nas tarifas dos EUA sobre os países asiáticos. No entanto, o Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, sinalizou que os mercados não devem se preocupar com o prazo de 12 de agosto para a China. Isso sugere uma abordagem potencialmente mais conciliatória por parte dos EUA, o que dá alguma esperança de que o impacto geral das tarifas será relativamente contido.