Mercados de câmbio em padrão de espera, aguardando as notícias sobre tarifas de 2 de abril

As moedas foram negociadas dentro de intervalos estreitos entre si em uma semana em que as notícias econômicas ou políticas foram relativamente escassas, aguardando o anúncio de Trump sobre “tarifas recíprocas” na quarta-feira.

Esse anúncio virá logo após a implementação surpreendente de tarifas fixas de 25% sobre todos os veículos de fabricação estrangeira importados pelos EUA. O consenso parece ser de um anúncio significativo que poderá elevar a tarifa média nos EUA para bem acima de 10%, de apenas 2,5% antes de Trump assumir o cargo.

O dólar está preso nos ventos cruzados entre o impulso que se esperaria de tarifas mais altas e o dano econômico cada vez mais aparente das políticas caóticas de Trump e o descaso com seu impacto econômico. A inflação está aumentando à medida que os consumidores se retraem, o que representa um dilema particularmente difícil para o banco central americano. Os principais lançamentos desta semana serão o relatório de inflação instantânea de março na zona do euro, na terça-feira, e uma série de dados trabalhistas dos EUA, começando na quarta-feira com o relatório JOLTS e culminando na sexta-feira com o importantíssimo relatório de folha de pagamento de março.

Brasil

A moeda brasileira tem ignorado, em grande parte, os eventos domésticos, enquanto a ansiedade cresce com a expectativa pelas tarifas recíprocas de Trump. O Brasil está entre os principais alvos de taxação pelos Estados Unidos, especialmente devido ao elevado regime tarifário brasileiro. O câmbio pode refletir de imediato os efeitos negativos das restrições comerciais na quarta-feira, sobretudo se Trump adotar uma postura rígida, como tem sugerido. O ministro da Fazenda, Haddad, afirmou que o Brasil está em uma posição privilegiada para enfrentar essa guerra comercial por ser um grande exportador de commodities. Já Lula declarou que prefere negociar antes de adotar medidas de reciprocidade tarifária, retrocedendo em relação ao que havia dito anteriormente.

No fim das contas, quando se trata de Trump, a única certeza é que ninguém sabe exatamente o que ele fará. Não está claro se ele será leniente ou não, mas é evidente que o Brasil não será poupado. Assim, o câmbio deve enfrentar sessões de maior volatilidade nos próximos dias e semanas, à medida que a guerra comercial for negociada. O calendário doméstico está tranquilo pelo resto da semana, o que significa que a atenção estará totalmente voltada para os Estados Unidos.

Estados Unidos

As evidências de que o caos gerado por Trump está prejudicando a confiança, as expectativas e os gastos dos consumidores estão se acumulando, mas ainda não são conclusivas. Os gastos do consumidor em fevereiro novamente ficaram abaixo das expectativas, enquanto o índice básico do indicador preferido do BC americano, o PCE, subiu novamente em uma base mensal.

Por outro lado, o PMI de serviços de março surpreendeu fortemente para cima, levando o índice composto a uma alta acentuada. Além do anúncio das tarifas, os dados de emprego desta semana (JOLTS na quarta-feira, pedidos de auxílio-desemprego na quinta-feira e, criticamente, o relatório da folha de pagamento de março na sexta-feira) ganham importância adicional para confirmar se a retração dos consumidores está começando a afetar as decisões de contratação das empresas.

Europa

O Euro tão pouco se movimentou em uma direção única na semana passada com um cronograma escasso de informações sobre o bloco comum. Os PMIs de março da Zona do Euro não refletem o otimismo que tomou conta dos mercados financeiros europeus após o anúncio de estímulo fiscal maciço feito pela Alemanha. O índice PMI composto ficou quase inalterado e ainda é consistente com a quase estagnação.

O relatório instantâneo de inflação desta terça-feira deve ser uma notícia melhor para o Banco Central Europeu, já que os números da França e da Espanha surpreenderam negativamente. No entanto, o anúncio das tarifas deve ser o principal foco da semana, dado o enorme superávit comercial dos países europeus com os EUA, e é difícil ver o euro subindo nessas condições.

Reino Unido

As perspectivas econômicas do Reino Unido continuam a ser sustentadas pela melhora da demanda e pela exposição relativamente baixa do Reino Unido às tarifas de Trump, já que é um país que exporta principalmente serviços e tem um déficit comercial significativo com os EUA. As pesquisas do PMI sobre a atividade comercial de março melhoraram de forma significativa e inesperada, e agora são consistentes com um crescimento estável, liderado pelo setor de serviços.

As vendas no varejo de fevereiro também superaram as expectativas, desviando a atenção da redução pela metade da previsão do OBR para o PIB do Reino Unido em 2025, para 1%. Além disso, as famílias britânicas receberam um alívio bem-vindo de uma queda acentuada na inflação. Dito isso, o crescimento persistentemente alto dos preços de serviços, da ordem de 5%, sugere que, em nossa opinião, ainda não é hora de o Banco da Inglaterra abandonar sua abordagem cautelosa de flexibilização da política. A combinação de crescimento estável, resistência a tarifas e melhores laços com a UE continua sendo o principal fator de apoio para a libra esterlina.

China

O sentimento em relação à Ásia foi bastante fraco na semana passada, com as ações e as moedas, de modo geral, em desvantagem, em meio aos anúncios de tarifas sobre automóveis e às expectativas de novos impostos comerciais dos EUA na próxima semana. No entanto, a escala da liquidação das moedas da região foi bastante discreta, e a taxa de câmbio USD/CNY pouco se alterou.

Não é provável que as tarifas automotivas de Trump tenham um impacto significativo na economia chinesa – as restrições dos EUA sobre o setor já estão em vigor (incluindo a tarifa de 100% de Biden sobre os veículos elétricos chineses), e a China representa uma parcela minúscula do mercado automotivo dos EUA. A incerteza nessa frente é grande devido à incoerência das mensagens do governo dos EUA, mas é provável que haja mais impostos. Em uma nota positiva, Trump sinalizou uma disposição para reduzir as tarifas chinesas se um acordo sobre as vendas do TikTok para um comprador não chinês for alcançado. Além dos tão aguardados anúncios de tarifas, os últimos números do PMI serão divulgados ao longo da semana.

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