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A tendência de queda do dólar é retomada com a expectativa de cortes de juros nos EUA

30/06/2025

O dólar atingiu novas mínimas após o “Dia da Libertação” de Trump, com o aumento da pressão sobre o banco central para cortar as taxas.

Essa pressão vem tanto do governo Trump, que está deixando cada vez mais claro que não acredita na independência do banco central, quanto de um tom mais fraco nos dados econômicos dos EUA. Do lado positivo, não estamos vendo uma continuação da preocupante tendência de “vender a América” que assustou os mercados em abril. As ações dos EUA estão, na verdade, atingindo novos recordes de alta e o mercado de títulos do Tesouro também está se mantendo muito bem. No entanto, o dólar está novamente agindo como uma válvula de escape para os conflitos comerciais e, na semana passada, caiu acentuadamente em relação a quase todas as principais moedas.

Dois relatórios econômicos serão o centro das atenções nesta semana. Na terça-feira, o relatório de inflação da Zona do Euro ajudará a esclarecer quanto espaço existe para o BCE reduzir ainda mais as taxas. Nos EUA, uma série de relatórios trabalhistas, começando na terça-feira com os JOLTs, culminará com o importantíssimo relatório da folha de pagamento de junho na quinta-feira. Grande parte da recente fraqueza do dólar é uma reação à percepção de fraqueza nos dados dos EUA. O relatório de empregos fornecerá uma confirmação definitiva ou a rejeição da tese de uma desaceleração econômica dos EUA. Esperamos ver movimentos significativos do dólar em resposta.

Brasil

A novela do IOF encerrou um capítulo na semana passada, mas o desfecho ainda está por vir. Após a votação surpresa na Câmara que suspendeu o aumento do imposto, o presidente Lula contestou a medida. Está agora tudo nas mãos da AGU, que, se considerar que o decreto aprovado pelos parlamentares usurpou a prerrogativa, colocará o presidente na posição em que não poderá abrir mão de recorrer. Até o momento, a reação do mercado a essa história tem sido positiva, com a percepção de que o Congresso não apoiará a preferência do governo por aumentar impostos em vez de cortar gastos.

No âmbito da política monetária, a ata do Copom reforçou um tom de cautela, expressando preocupação com a persistência da inflação. Na sexta-feira, Diogo Guillen, do Banco Central, afirmou em evento que o debate sobre a redução da taxa Selic ainda está distante. Nesta semana, com agenda local esvaziada, o foco se volta para eventos em outros lugares.

Estados Unidos

Os dados econômicos divulgados na semana passada mostraram um desempenho misto. As fracas construções de moradias, a renda e os gastos pessoais foram compensados por pedidos de auxílio-desemprego mais baixos e fortes pedidos de bens duráveis. De modo geral, o tom das informações econômicas dos EUA das últimas semanas tem sido suave, mas nem de longe o suficiente para ser conclusivo.

Os dados trabalhistas desta semana devem contribuir muito para resolver essa questão fundamental. Também prestaremos muita atenção ao destino do projeto de lei orçamentária nos EUA. As negociações estão acaloradas, e seu fracasso implicaria em um aperto fiscal significativo a partir do próximo ano. Entretanto, consideramos que esse é um cenário de baixa probabilidade.

Europa

Os índices de atividade comercial PMIs de maio na Zona do Euro não mudaram realmente o quadro de uma economia que cresce pouco e que, por enquanto, está contando com a perspectiva de um estímulo fiscal maciço da Alemanha no final do ano. No entanto, isso não está atrapalhando a recuperação do euro em relação ao dólar, já que os fluxos de hedge dos investidores superexpostos aos ativos dos EUA se combinam com a redução dos diferenciais de taxas entre os EUA e a Europa.

O relatório de inflação de terça-feira ajudará a esclarecer se há realmente mais espaço para o Banco Central Europeu reduzir as taxas de 2%, que é o mesmo nível que se espera que a inflação atinja em junho. Uma confirmação da desaceleração dos preços poderia trazer ventos contrários para o euro.

Reino Unido

Os índices PMI de atividade comercial de junho ficaram ligeiramente acima das expectativas, o que ajudou a dissipar parte do desânimo causado pelos recentes dados ruins de emprego e vendas no varejo do Reino Unido. Consequentemente, a libra esterlina conseguiu acompanhar as outras moedas europeias em meio à venda generalizada do dólar, um forte contraste com o baixo desempenho recente.

Nesta semana, não há muito a ser feito em termos de relatórios econômicos oportunos, portanto, a libra será negociada principalmente em função de eventos em outros lugares, enquanto aguardamos clareza sobre a trajetória de cortes do Banco da Inglaterra.

China

A notável estabilidade do yuan continuou na semana passada, com a moeda registrando ganhos modestos em relação ao dólar, que está amplamente mais fraco. Vimos novos sinais na frente comercial entre os EUA e a China. O mais recente acordo comercial marca um passo à frente após as negociações em Genebra no mês passado. Espera-se que o acordo abra caminho para o envio de minerais de terras raras da China, o que, de acordo com o Secretário de Comércio dos EUA, Lutnick, será seguido pela remoção das “contramedidas” dos EUA.

Outras notícias foram menos positivas. Os dados dos lucros industriais de maio foram decepcionantes, mostrando uma contração no acumulado do ano (-1,1%), após aumentos nos dois meses anteriores. Deixando de lado as preocupações comerciais, esse é outro sinal de que a demanda está longe de ser firme e destaca as pressões deflacionárias que ainda assolam a economia chinesa. As atenções agora se voltam para os dados do PMI divulgados ao longo da semana, que fornecerão uma leitura inicial da atividade no final do segundo trimestre.

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