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Paralisação recorde do governo dos EUA finalmente termina

17/11/2025

As oscilações da semana passada nos mercados acionários e nas ações de tecnologia não foram transferidas para os mercados cambiais. As moedas do G10 foram negociadas em intervalos apertados.

As únicas excepções foram o franco suíço, que recuperou fortemente com a notícia de um acordo comercial com os EUA que reduz as tarifas para o nível europeu, e o iene japonês, em baixa devido às preocupações renovadas sobre o desperdício fiscal e monetário.

Embora a paralisação do governo dos EUA tenha terminado, permanece a incerteza sobre quais os principais relatórios económicos em falta que serão divulgados e quando. A decisão da Reserva Federal sobre a taxa de Dezembro dependerá totalmente destes dados, e os mercados cambiais têm medo de abraçar quaisquer tendências antes que a fumaça se dissipe sobre o estado da economia dos EUA.

O foco desta semana será o reinício da divulgação de dados económicos dos EUA, em particular, o relatório sobre as folhas de pagamento de Setembro, adiado na quinta-feira. As actas da reunião de Outubro da Reserva Federal e os dados da inflação no Reino Unido na quarta-feira, juntamente com os números da atividade empresarial do PMI do G3 na sexta-feira, também serão atentamente observados.

Deveremos ter uma imagem mais clara das perspectivas tanto para a Fed como para o Banco de Inglaterra até ao final desta semana. Quanto a este último, a reação do mercado de gilts às últimas manchetes orçamentais será fundamental para a libra esterlina.

Brasil – BRL

A passagem do USD/BRL terminou a semana muito perto de onde começou, após a publicação de vários dados econômicos de interesse. Primeiro, a inflação caiu mais do que o esperado em outubro, para 4,68%, contra 5,17% no mês anterior. Isto sugere-nos que o mecanismo de transmissão da política monetária está a dar frutos. Com efeito, o Banco Central do Brasil reafirmou a sua política restritiva na ata da sua última reunião, demonstrando confiança na convergência da inflação para o nível-alvo de 3%.

Por outro lado, as vendas no varejo contraíram inesperadamente em setembro, enquanto o índice de atividade econômica IBC-Br também apresentou desaceleração nesse mesmo mês. Esta semana não são esperadas muitas publicações de interesse, por isso a atenção se voltará para os Estados Unidos.

Estados Unidos – USD

A paralisação federal mais longa da história dos EUA finalmente chegou ao fim na semana passada, quando foi alcançado um acordo entre Democratas e Republicanos que financiará o governo pelo menos até janeiro. Os escassos dados privados publicados nas últimas duas semanas sugerem que a criação líquida de emprego diminuiu recentemente, embora ainda haja poucos sinais de despedimentos em massa. Contudo, o dólar revelou-se resiliente, ignorando tanto a incerteza como a evidência provisória de um arrefecimento do mercado de trabalho, em grande parte devido à recente viragem agressiva da Reserva Federal.

Outro desenvolvimento notável é a vontade de Trump de aliviar as tarifas, a fim de tentar reduzir o custo de vida, um reconhecimento implícito de que as tarifas são inflacionárias e que é mais provável que o nível tarifário médio diminua do que aumente no médio prazo. Conforme mencionado, todos os olhares desta semana estarão voltados para a tão esperada divulgação do relatório sobre as folhas de pagamento de setembro, que será divulgado na quinta-feira, em oposição ao lançamento típico de sexta-feira.

Europa – EUR

O Banco Central Europeu encontra-se numa situação mais fácil do que o Banco de Inglaterra, ou mesmo a Reserva Federal. O seu ciclo de redução das taxas parece ter sido efectivamente concluído e a inflação na Área do Euro está próxima do objectivo de 2% e já não apresenta tendência ascendente. O mercado de trabalho está a demonstrar resiliência e o bloco comum continua a criar empregos em geral, embora com grandes variações regionais.

Os receios sobre os défices fiscais em França são, na nossa opinião, largamente compensados pelo optimismo em torno do afrouxamento fiscal na Alemanha, que já começa a reflectir-se em indicadores económicos fracos. Isto apoia a nossa visão de uma ligeira apreciação do euro nos próximos meses.

Não há muitas notícias económicas de nível 1 provenientes da Zona Euro esta semana. Os números da inflação para Outubro serão divulgados na quarta-feira, embora sejam apenas estimativas revistas, pelo que é pouco provável que tenham muito impacto no euro. Em vez disso, daremos maior ênfase aos números preliminares do PMI de sexta-feira para Novembro, que deverão mostrar mais um mês de crescimento sólido na atividade empresarial. A Presidente do BCE, Lagarde, também falará no final da semana, mas duvidamos que ela abale muito o barco.