Reação à Eleição Presidencial dos EUA: Dólar americano dispara com a grande vitória eleitoral de Trump

O dólar se valorizou em relação a quase todas as moedas do mundo durante a noite, com os investidores digerindo as notícias sobre o grande desempenho de Donald Trump nas pesquisas eleitorais.

Havia um amplo consenso entre os participantes do mercado e especialistas em política de que a eleição deste ano seria uma das corridas mais acirradas da história. Na realidade, entretanto, essas expectativas se mostraram bem distantes do esperado. Como ocorreu em 2016 e 2020, tanto as pesquisas de opinião quanto os modelos de previsão mais uma vez subestimaram muito o apoio republicano, com Trump não apenas obtendo uma grande vitória no colégio eleitoral, mas também uma vitória absoluta no voto popular.

A vitória de Trump começou a ser precificada relativamente cedo durante a noite, já que as sugestões iniciais eram de que os republicanos mais uma vez haviam se saído melhor do que o previsto. A recuperação do dólar ganhou ritmo à medida que a noite avançava, pois os primeiros resultados mostraram que Trump estava tendo um bom desempenho nos principais estados do campo de batalha, que são a chave para a vitória no sistema de colégio eleitoral.

À medida que os resultados nos estados decisivos continuavam a aparecer, ficou bastante claro que não havia mais volta para Kamala Harris e os democratas. A Carolina do Norte e a Geórgia foram os primeiros desses sete estados cruciais a serem chamados e, a essa altura, Trump estava à frente em todos os outros estados e essencialmente com a vitória garantida. Talvez o último prego no caixão de Harris tenha ocorrido pouco depois das 5h, quando a Pensilvânia, que era vista como o maior campo de batalha de todos, foi declarada território republicano.

 

Os mercados de moedas reagiram de acordo com nossas expectativas antes da eleição, com o dólar se recuperando em relação a quase todas as moedas do mundo quando a vitória de Trump ficou clara. O euro teve o pior desempenho entre as principais moedas, já que os investidores se prepararam para as onerosas tarifas europeias e para o aumento do risco. O iene japonês, que, apesar de ser um tradicional porto seguro, está altamente exposto à perspectiva de um aumento nos diferenciais de taxas dos EUA, tem sido negociado em relativa sintonia. Como havíamos previsto, a libra esterlina teve um desempenho ligeiramente melhor do que o euro, em parte devido à sua menor exposição à demanda global.

 

 

As moedas dos mercados emergentes sofreram o impacto da liquidação. Assim como em 2016, o peso mexicano (-2,5%) liderou a queda, o que não é nenhuma surpresa, dada a retórica hostil de Trump em relação à nação latino-americana, que provavelmente será atingida por pesados impostos de importação. As moedas da Europa Central e Oriental também foram prejudicadas, novamente em parte devido a temores sobre a segurança europeia e à liquidação do EUR/USD. O forint húngaro de alto risco (-2,0%) foi o mais atrasado na região, com o zloty polonês (-1,9%) e a coroa tcheca (-1,8%) também sendo negociados em forte queda.

Observamos movimentos agressivos de baixa nas moedas asiáticas, principalmente naquelas que têm os vínculos comerciais mais próximos com a China, notadamente o baht tailandês (-1,8%) e o ringgit malaio (-1,4%). Uma das principais ramificações de um segundo mandato de Trump na Casa Branca será um retorno às suas políticas protecionistas, e os mercados certamente se prepararão para um crescimento mais fraco da economia chinesa, devido aos seus planos de impor tarifas de 60% sobre as importações da maior economia da Ásia. O próprio yuan tem se mantido melhor do que seus pares (-0,8%). Novamente, isso não é surpreendente, uma vez que as autoridades chinesas mantêm a moeda sob controle, limitando os movimentos em qualquer direção.

 

 

Além da votação presidencial propriamente dita, os americanos também foram às urnas para decidir sobre a composição do Congresso, o governo dos EUA composto pelo Senado e pela Câmara. Isso é muito importante para o novo presidente, pois determina sua capacidade de promover mudanças nas políticas, principalmente no âmbito doméstico. Nesse caso, os republicanos conseguiram recuperar o controle do Senado, como era quase universalmente esperado. A disputa para a Câmara foi muito mais acirrada, embora também pareça que os republicanos vão ganhar com os resultados que faltam ser declarados.

O que está por trás da alta do dólar americano?

Conforme descrevemos antes da eleição, os mercados estão claramente adotando a visão de que outro período no Salão Oval para Donald Trump é um evento de alta para o dólar. Vemos isso como uma consequência, em grande parte, do que segue:

1) A preferência de Trump por taxas de impostos mais baixas nos EUA. As propostas de cortes de impostos abrangentes feitas pelo presidente Trump, que têm muito mais probabilidade de serem aprovadas em uma vitória do Partido Republicano, são vistas como um estímulo ao crescimento de curto prazo dos EUA, ao mesmo tempo em que levam a uma inflação mais alta e, o que é mais importante para os mercados, a taxas de juros mais altas do Federal Reserve.

2) Maior protecionismo significa tarifas mais altas para os EUA, principalmente para a China e a Europa. A implicação aqui é que essas tarifas poderiam ser um precursor de um crescimento global mais fraco sob o comando de Donald Trump. Esse é um cenário que faria com que os investidores favorecessem os ativos de menor risco, inclusive o próprio dólar, em detrimento das moedas de maior risco, principalmente as que estão mais expostas ao ciclo econômico global.

3) Outro mandato de Trump pode garantir maior incerteza geopolítica, o que também não é favorável ao apetite por risco. O apoio à Ucrânia não é garantido, e Trump não tem uma visão particularmente favorável em relação à OTAN.

 

O que podemos esperar do mercado de câmbio nos próximos dias?

Até o momento, talvez possamos argumentar que os movimentos no mercado de câmbio tenham sido um pouco contidos em relação às expectativas de alguns setores. Entretanto, ainda é muito cedo e esperamos que a volatilidade permaneça elevada nos próximos pregões, já que os investidores se posicionam na expectativa de outra presidência de Trump. Isso pode significar uma nova queda nos ativos de risco e outro surto de fortalecimento do dólar, principalmente se o Federal Reserve der a entender aos mercados, nas próximas reuniões de política econômica, potencialmente na quinta-feira, que o resultado da eleição pode desacelerar o ritmo do ciclo de cortes de juros.

Por enquanto, é claro, nada muda. O presidente Biden permanecerá no cargo principal até o início do próximo ano, e teremos que esperar até 20 de janeiro de 2025 para a posse de Trump. Nesse meio tempo, sua retórica será observada de perto pelos participantes do mercado. Os comentários/ameaças de tarifas e cortes de impostos podem exercer alguma pressão adicional de alta sobre o dólar, já que os investidores acreditam em um crescimento global mais fraco e em uma taxa de juros terminal mais alta do Federal Reserve.

 

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