Os mercados celebram enquanto é alcançado um acordo de paz com o Irão
Os mercados reagiram com entusiasmo ao acordo-quadro entre os EUA e o Irã para pôr fim ao conflito, o que fez os preços do petróleo caírem para os níveis mais baixos desde o início das hostilidades.
Os mercados antecipam, e as notícias do fim de semana confirmaram que um acordo de paz entre os EUA e o Irã estava finalmente ao alcance. Os preços do petróleo despencaram, as ações dispararam, o IPO da SpaceX decorreu sem percalços e quase todas as principais divisas mundiais valorizaram face ao dólar norte-americano, com destaque para os fortes ganhos nas moedas de mercados emergentes. Ainda assim, o dólar revelou-se notavelmente resiliente no âmbito geral. O desempenho superior da economia norte-americana e a percepção de que a degradação institucional nos EUA não é tão grave quanto se temia recuperaram algum do brilho da moeda norte-americana. Esta apenas cedeu uma pequena fração dos ganhos acumulados durante o conflito face às divisas europeias. As moedas de mercados emergentes, pelo contrário, registaram globalmente um desempenho muito melhor ao longo de todo o ciclo de guerra e paz.
Embora a reunião do BCE na semana passada tenha sido o não-evento que todos esperavam, a reunião desta semana do Federal Reserve promete ser bastante animada. É quase certo que as taxas serão mantidas inalteradas pelo FOMC na quarta-feira, mas o foco estará nas divergências acentuadas entre os membros votantes quanto ao próximo movimento. Será também uma semana importante no Reino Unido, com a divulgação dos dados de inflação de maio na quarta-feira, seguida da reunião de junho do Banco de Inglaterra na quinta-feira, além da eleição intercalar que decidirá se Andy Burnham poderá desafiar Keir Starmer pela liderança do Partido Trabalhista. As grandes reuniões dos bancos centrais disputarão assim a atenção dos operadores com as repercussões dos acordos EUA-Irã, cujos detalhes completos ainda não foram divulgados.
BRL
Surpreendentemente, e apesar de sua correlação com os preços do petróleo, o real brasileiro está se saindo melhor do que muitos de seus pares regionais nos últimos dias. Atribuímos isso à menor volatilidade que o mercado de câmbio experimentou nas últimas semanas, o que favorece o uso de estratégias de carry trade que beneficiam o real dado o elevado nível da taxa Selic. No plano econômico, os dados de inflação geral e subjacente divulgados na semana passada voltaram a surpreender para cima. Como consequência, hoje os economistas consultados pelo BCB revisaram ainda mais para cima suas expectativas de taxas de juros para os próximos dois anos. Segundo a média das estimativas, a taxa Selic cairia para 13,75% ao final deste ano e para 12% ao final de 2027. No que diz respeito à reunião do BCB desta semana, a incerteza é bastante elevada. Os mercados atribuem atualmente uma probabilidade de 60% de que a autoridade mantenha sua taxa de referência sem alterações, diante das persistentes pressões inflacionárias. Se o banco surpreendesse o mercado com um corte, seria de se esperar um tom marcadamente hawkish em seu comunicado.
EUR
O BCE aumentou as taxas e conseguiu evitar comprometer-se de qualquer forma com movimentos futuros. A comunicação foi ligeiramente hawkish, embora o acordo entre os EUA e o Irão e a consequente descida dos preços do petróleo tenham levado os mercados a recuar nas expectativas de mais dois aumentos de taxas este ano. O referido acordo é inequivocamente positivo tanto para a economia da Zona Euro como para a moeda comum, embora a reacção desta última tenha até agora ficado aquém do esperado.
Esta semana é pouco intensa em termos de notícias, podendo contudo haver revisões aos dados de inflação de maio, e o inquérito económico ZEW poderá registar a primeira subida impulsionada pelo optimismo com as notícias de paz. Esperamos que o euro tenda para o topo da sua amplitude recente, sustentado pelo acordo de paz e pelo otimismo dos investidores.
USD
Embora a inflação global tenha subido para 4,2% devido ao pico dos preços da energia, o subíndice subjacente trouxe melhores notícias para o Fed, mantendo-se ligeiramente abaixo dos 3% e sem evidenciar efeitos de segunda ordem mais amplos. Contudo, os preços no produtor continuam a mostrar a inflação a propagar-se ao longo da cadeia de abastecimento.
A inflação elevada e os dados económicos resilientes darão munições aos hawkish na reunião do FOMC desta semana, enquanto os dovish se sentirão encorajados pelo acordo de paz e pela acentuada queda nos preços futuros da energia, que mecanicamente desfará a maior parte do pico de preços. Esperamos que o dólar retome a sua tendência gradual de descida, à medida que o suporte proveniente dos fluxos para activos de refúgio se reverta pelo menos parcialmente, e que os próximos e massivos IPOs de IA se somem à oferta interminável de dívida do Tesouro, ampliando o volume de activos em dólares à procura de comprador.
