Dólar renova máxima histórica com decepção fiscal
02/12/2024O tão aguardado pacote de controle de gastos frustrou as expectativas, afundando a moeda brasileira. Desde então, líderes do Congresso ajudaram a aliviar um pouco as preocupações.
O real atingiu uma mínima histórica em relação ao dólar devido a fatores locais, como a proposta de isenção de imposto de renda de até R$ 5 mil, que pode gerar um déficit de R$ 35 bilhões. Isso levou o mercado a precificar uma taxa Selic mais alta, com expectativas de novos aumentos de juros pelo Banco Central do Brasil. Nos EUA, a nomeação de Scott Bassett como secretário do Tesouro e as tarifas propostas por Trump impactaram o dólar. Na Europa, a inflação alta e a expectativa de cortes graduais nas taxas de juros fortaleceram o euro.
Ao chegarmos ao final do ano, os mercados devem voltar a se concentrar nas reuniões dos bancos centrais. Nenhuma das reuniões mais importantes ocorrerá nesta semana, mas a incerteza sobre as próximas decisões significa que os dados restantes são críticos. O relatório do mercado de trabalho de sexta-feira se destaca, mas também veremos diversos outros dados de emprego ao longo da semana.
Real (BRL)
O real atingiu a mínima histórica em relação ao dólar, em decorrência da divulgação decepcionante do plano de contenção de gastos para os próximos dois anos. Embora o valor do contingenciamento seja elevado (R$ 70 bilhões), seu impacto efetivo pode ser consideravelmente menor. A falta de detalhes específicos fez com que a medida extraordinária de isenção do Imposto de Renda para salários de até R$ 5 mil por mês se tornasse o calcanhar de Aquiles do pacote, prevendo uma queda nas receitas em torno de R$ 35 bilhões. A proposta é compensar essa perda com uma nova taxação de até 10% sobre os super-ricos.
Entretanto, enquanto a isenção do IR pode contar com apoio popular no Senado, a taxação dos mais ricos provavelmente enfrentará mais resistência, criando um descompasso. Os líderes do Congresso, Arthur Lira e Rodrigo Pacheco, comentaram sobre o assunto, tentando acalmar o ânimo dos mercados, ressaltando um “compromisso inabalável” com o arcabouço fiscal, afirmando que a isenção só poderá ser implementada se houver condições fiscais adequadas.
Dólar (USD)
O feriado de Ação de Graças tradicionalmente significa uma semana mais curta de negociações leves, e a semana passada não foi exceção. Os dados sobre inflação, renda, bens duráveis e pedidos de auxílio-desemprego permaneceram consistentes com o crescimento saudável em meio a um mercado de trabalho próspero. Nesta semana, o relatório do mercado de trabalho (sexta) é duplamente importante, tanto por ser o último antes da reunião de dezembro do banco central americano (Fed), quanto pelo fato de o anterior ter sido atrapalhado pela greve da Boeing e pelos furacões que atingiram a Flórida e o sul do país.
Acreditamos que a decisão do Fed de cortar as taxas ou mantê-las inalteradas no final do mês dependerá fundamentalmente do resultado desse relatório e da inflação na semana seguinte. Da forma como as coisas estão, os mercados veem cerca de 60% de chance de um corte de 25 pontos-base neste mês, portanto, há muito espaço para uma reavaliação em qualquer direção.
Euro (EUR)
Os dados provisórios de inflação de novembro na Zona do Euro confirmaram que as pressões sobre os preços permanecem estáveis. Elas estão um pouco acima das metas do Banco Central Europeu, mas ainda não mostraram nenhum sinal preocupante de reaceleração, enquanto os preços mensais estão, na verdade, caindo, apesar do sólido crescimento dos salários. Os dados de confiança do consumidor, entretanto, estão mostrando um mal-estar semelhante ao de sua contraparte empresarial e confirmam a notável tristeza que se instalou sobre a economia europeia.
Outra frente pode ter se aberto para o BCE nas negociações orçamentárias da França, já que os prêmios de risco franceses aumentam com o temor de um colapso do governo. No entanto, a resistência do BCE forçou os mercados a quase eliminarem a chance de um grande corte de 50 pontos-base no final deste mês, o que está fornecendo algum suporte para a moeda comum em torno dos níveis atuais.
Libra Esterlina (GBP)
A libra esterlina se recuperou junto com as moedas de seus pares europeus em uma semana em que quase nenhum dado doméstico digno de nota foi divulgado. De fato, além do iene japonês, a libra foi a moeda com melhor desempenho no G10 na semana passada, o que talvez possa ser atribuído, pelo menos em parte, às expectativas de que o Banco da Inglaterra será um dos bancos centrais mais cautelosos em 2025. A recuperação recolocou a libra no topo do ranking de desempenho cambial de 2024.
Os mercados excluíram quase completamente qualquer chance de um corte do Banco da Inglaterra na próxima reunião deste mês. As altas taxas de juros e a exposição relativamente baixa ao risco das tarifas de Trump significam que o caminho de menor resistência da libra provavelmente é para cima a partir daqui, mesmo que o recente anúncio do orçamento dificulte a visualização de um impulso significativo para o crescimento do Reino Unido.
Yuan chinês (CNY)
O yuan foi negociado em grande parte lateralmente durante a semana passada. As notícias macroeconômicas da China foram leves, até a divulgação dos últimos indicadores de atividade comercial do PMI de Caixin e do NBS no fim de semana. Esses números foram relativamente mistos. A atividade não manufatureira caiu pela metade no mês passado, de acordo com o NBS (50 vs. estimativa de 50,2). No entanto, o crescimento no setor industrial continua positivo, com ambos os índices do NBS (50,3) e do Caixin (51,5) avançando em relação ao mês anterior. Nesta semana, as atenções estarão novamente voltadas para os números mais recentes do PMI de atividade comercial, com o índice de serviços da Caixin sendo divulgado na quarta-feira.
