Dólar americano recupera mínimas de 4 anos com Warsh nomeado próximo presidente do Fed
O dólar terminou a semana passada quase inalterado face aos seus principais pares, embora isso esconda o que foram alguns dias extraordinariamente agitados e voláteis nos mercados cambiais.
O dólar foi verdadeiramente derrotado no início da semana, caindo para o seu nível mais baixo desde o início de 2022, entre receios sobre a natureza errática da tomada de decisões de Trump e os comentários do presidente que pareciam sugerir a prossecução de uma estratégia para um dólar mais fraco. No entanto, o dólar encontrou uma oferta na segunda metade da semana, impulsionado pela nomeação de um novo presidente da Fed, um anúncio agressivo do FOMC e comentários do secretário do Tesouro, Bessant, que pareciam indicar que as observações de Trump sobre o dólar nada mais eram do que um comentário improvisado.
Algumas reuniões importantes do banco central desviaram temporariamente o olhar dos EUA no final da semana. Tanto o BCE como o Banco de Inglaterra deverão manter-se firmes na quinta-feira, embora os participantes do mercado estejam atentos a este último em busca de quaisquer pistas que possam sugerir o momento do próximo corte. O governo dos EUA deverá entrar hoje em um encerramento parcial, mas não esperamos que isso tenha qualquer impacto real nos mercados, especialmente porque o encerramento provavelmente será de curta duração. O relatório da folha de pagamento dos EUA de sexta-feira para janeiro deve prosseguir conforme planejado.
BRL
O real brasileiro terminou a semana praticamente inalterado em relação ao dólar americano, apesar de alguma volatilidade notável. Os dados macro revelaram um quadro misto: a taxa de desemprego (medida ao longo do período móvel de três meses) caiu para um mínimo histórico de 5,1% no trimestre terminado em Dezembro de 2025 – o nível mais baixo desde o início da série em 2012. Ao mesmo tempo, as folhas de pagamento formais registaram uma forte contracção sazonal, com 618.000 empregos perdidos em Dezembro – o maior declínio mensal desde a pandemia da COVID-19.
O Banco Central do Brasil manteve a Selic em 15% como esperado na semana passada, mas afirmou que pretende iniciar seu ciclo de flexibilização na próxima reunião, com os mercados precificando uma chance maior de um corte de 50 pontos base do que uma redução de 25 pontos base. Esta semana, o foco permanecerá nos preços das commodities. Embora os metais tenham enfrentado uma pressão descendente significativa, as matérias-primas agrícolas – às quais o Brasil continua fortemente exposto – mantiveram-se relativamente estáveis.
USD
A nomeação de Kevin Warsh como próximo presidente da Reserva Federal parece ter ajudado a travar a podridão do dólar. Embora Warsh tenha recentemente se alinhado com Trump no apelo a uma taxa mais baixa dos fundos federais, o fato de ter sido anteriormente visto como um Hawkish durante o seu período como governador do Fed no final dos anos 90 significa que é provavelmente menos provável que defenda cortes agressivos do que os senhores Hassett e Reider. A sua nomeação também poderá servir para acalmar os receios sobre a independência da Fed, uma vez que no passado ele foi um forte defensor da preservação da autonomia do banco central. É claro que qualquer escolha do presidente será considerada até certo ponto leal a Trump, mas certamente vemos a nomeação de Warsh como o menor de três males.
Será interessante ver se o dólar continua a ganhar terreno esta semana, pois não só pensamos que a liquidação da semana passada foi excessiva, mas também que os riscos descendentes para a moeda diminuíram, sem dúvida. O governo dos EUA fechou parcialmente, mas o acordo sobre um pacote de gastos significa que é improvável que dure mais do que alguns dias. Também parece cada vez mais que as observações de Trump sobre o dólar foram mais espontâneas e extemporâneas do que uma posição política estruturada. Se esse for realmente o caso, então a recente recuperação do dólar poderá ter mais espaço para prosseguir.
EUR
Contestamos que o movimento acima do nível de 1,20 no EUR/USD na semana passada tenha sido talvez um pouco forçado, especialmente após as observações de Scott Bessant que sugeriram que a Casa Branca ainda é a favor de uma política de dólar mais forte. No entanto, os números otimistas do PIB da área do euro da semana passada (+0,3% de crescimento trimestral em cadeia) solidificam a nossa visão de que a moeda comum está bem posicionada para ter um bom desempenho em 2026, especialmente porque ainda não vimos o efeito total do pacote de estímulo da Alemanha.
Espera-se universalmente que o BCE mantenha as taxas inalteradas na quinta-feira, sendo quase certo que a Presidente Lagarde irá reiterar que a política permanece num “bom lugar”, indicando efetivamente quase nenhum apetite para novos cortes no futuro próximo. As suas observações sobre a recente recuperação do euro serão observadas de perto pelos participantes do mercado, mas não esperamos que ela faça qualquer tentativa de diminuir o valor da moeda comum nesta fase.
