Ativos de risco se recuperam após Trump recuar em algumas frentes

As ações e os títulos do Tesouro dos EUA se recuperaram depois que Trump declarou que não tinha intenção de demitir o presidente do banco central americano. No entanto, o dólar não conseguiu fazer o mesmo.

Mais uma vez, uma reação feroz do mercado forçou Trump a voltar atrás em suas declarações bizarras, desta vez em relação à possível demissão do presidente do banco central americano, Jerome Powell. Isso trouxe uma resposta muito modesta do dólar, que caiu em relação às principais moedas do mundo. Enquanto isso, as moedas da América Latina continuaram a brilhar, impulsionadas pela fraqueza geral do dólar e pelo fato de a região ter evitado o pior das tarifas propostas por Trump.

Até o momento, tudo o que temos para avaliar os danos causados pelas tarifas são pesquisas de negócios e pontos de dados de segundo nível. Nesta semana, teremos a primeira leitura crítica sobre o estado da economia pós-tarifas – o relatório da folha de pagamento dos EUA de abril. Também receberemos a estimativa de crescimento econômico do primeiro trimestre tanto dos EUA quanto da Zona do Euro, além de uma leitura rápida da inflação de abril. Em suma, uma semana repleta de relatórios econômicos pós “dia da libertação” que devem impulsionar as negociações no mercado, embora os investidores também estejam atentos a qualquer anúncio de possíveis acordos comerciais pelo governo Trump.

Brasil

O real conseguiu registrar ganhos frente a seus principais pares, em um movimento generalizado de alívio nos mercados financeiros, impulsionado por eventos em outros lugares. No âmbito doméstico, as notícias são escassas, e pouco do que tem sido veiculado localmente tem impactado o câmbio. As pesquisas eleitorais para 2026 indicam pouca evolução no cenário base dos investidores, e a tramitação das pautas fiscais também não são dignas de nota.

Olhando para o futuro, a reunião do Copom na próxima semana será crucial. A decisão de elevar a Selic para 14,75% é praticamente certa, e, consequentemente, o foco estará no comunicado para sinais sobre os próximos passos. Com poucas atualizações previstas para esta semana, o câmbio deve ser influenciado por notícias relacionadas à guerra comercial entre EUA e China.

Estados Unidos

Mesmo com a forte recuperação das ações e dos títulos do Tesouro dos EUA na semana passada, após Trump ter recuado em relação ao banco central, o dólar terminou praticamente inalterado, em um sinal de que a moeda norte-americana se tornou uma espécie de válvula de escape que ajuda a reduzir o déficit comercial com o mínimo de consequências para o restante da economia.

Após uma série de relatórios econômicos mistos de segundo nível de abril, o relatório do mercado de trabalho, a ser publicado na sexta-feira, é provavelmente o primeiro indicador sério do impacto real das tarifas e da consequente turbulência do mercado sobre a economia real. O relatório de crescimento do PIB do primeiro trimestre, publicado na quarta-feira, também chamará a atenção, embora o pior das tarifas tenha ocorrido após o fechamento do trimestre.

Europa

O euro recuou em relação ao real após ter sido lançado para cima como alternativa imediata para os fluxos de fuga do dólar. Em termos de dados, as pesquisa PMI de abril sobre a atividade empresarial na Zona do Euro, divulgada na semana passada, foi melhor do que esperávamos e sugere que os danos causados pelas tarifas de Trump serão menores do que nos EUA. Embora a atividade tenha recuado, não observamos as quedas acentuadas observadas nas pesquisas dos EUA. Está claro que a diferença de desempenho econômico entre a Zona do Euro e os EUA diminuiu, pelo menos no curto prazo.

Nesta semana, os dados de inflação de abril, na sexta-feira, devem dar mais clareza sobre a margem de manobra que o BCE tem para reduzir ainda mais as taxas de juros, mas observamos que elas não estão mais impulsionando o euro tão fortemente quanto antes.

Reino Unido

Na semana passada, a libra acumulou uma performance negativa frente ao real, já que tivemos um conjunto misto de dados econômicos do Reino Unido. As vendas no varejo de março surpreenderam fortemente, sugerindo uma demanda doméstica resiliente, impulsionada por um mercado de trabalho ainda forte e pelo crescimento dos salários. Entretanto, as pesquisas sobre o sentimento das empresas foram piores do que o esperado, sem dúvida afetadas pela turbulência criada pelas tarifas.

Acreditamos que o baixo desempenho relativo da libra esterlina em relação ao euro não é justificado pelos fundamentos, incluindo as altas taxas de juros, o relativo isolamento econômico das tarifas de Trump e as perspectivas de maior integração com a União Europeia, e continuamos bastante construtivos em relação à libra.

China

O yuan acumulou pequenas perdas em relação ao real na semana passada. As notícias sobre o comércio dos EUA dominaram e, apesar dos sinais limitados de progresso nessa frente, os mercados optaram por se apegar a quaisquer manchetes otimistas. Como esperado, as taxas básicas de juros dos empréstimos na China permaneceram inalteradas na segunda-feira. A política monetária deve ser afrouxada, embora, recentemente, as autoridades tenham sinalizado paciência e possam estar esperando por mais informações antes de vermos taxas mais baixas.

Cada vez mais, a atenção dos participantes do mercado também deve se voltar para os dados econômicos, que lentamente começarão a mostrar o impacto da disputa comercial entre a China e os EUA. O primeiro teste decisivo importante serão os dados de atividade comercial, com as impressões do PMI de manufatura do Caixin na quarta-feira.

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