A desvalorização do dólar com a possível chegada de Hassett à presidência da Fed

Dado que o fluxo completo de dados econômicos dos EUA ainda não foi restabelecido após o shutdown do governo, os mercados cambiais estão concentrando sua atenção na reunião da Reserva Federal.

Além da redução das taxas prevista para a reunião desta semana, Trump insinuou que Kevin Hassett, leal ao presidente e candidato ultra dovish, parece ter recebido o aval para ser o próximo presidente do banco central americano. Como era de se esperar, o dólar foi vendido e se desvalorizou em relação a todas as moedas do G10, exceto o franco suíço. O franco terminou na parte inferior da tabela, já que os investidores abandonaram os valores refúgio e optaram por ativos de risco. As maiores perdas foram registradas pelo real brasileiro, depois que Bolsonaro decidiu apoiar seu filho nas eleições presidenciais. Com essa decisão, os mercados consideram menos provável que um governo pró-mercado vença no Brasil no próximo ano.

Esta semana, os mercados concentrarão toda a sua atenção na última reunião do Fed de 2025, que se realizará na quarta-feira. Já está totalmente esperada outra descida das taxas, para 3,75%, e não esperamos que a Fed ofereça qualquer surpresa neste sentido. No entanto, a incerteza sobre o tom das comunicações da Fed é muito maior. O gráfico de pontos, que reflete a opinião de cada membro com direito a voto sobre a possível trajetória das taxas de juros, será fundamental. Um “corte hawkish” poderia fazer com que o dólar voltasse a subir até o máximo da faixa que manteve recentemente. Os dados sobre o mercado de trabalho dos EUA (JOLTS na terça-feira, pedidos semanais de subsídio de desemprego na quinta-feira) e os dados de outubro do Reino Unido na sexta-feira completarão a semana.

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BRL 

O real brasileiro foi claramente o que apresentou pior desempenho entre as moedas latino-americanas que acompanhamos, desvalorizando-se cerca de 2% ao longo da semana. O catalisador foi o apoio do ex-presidente Jair Bolsonaro a seu filho, o senador Flávio Bolsonaro, como candidato da direita para as eleições presidenciais de 2026. Essa medida diminuiria significativamente as chances da oposição impedir um quarto mandato de Lula, já que Flávio é visto como um candidato mais fraco contra o atual presidente do que o candidato preferido do mercado, o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, que já prometeu seu apoio a Flávio. Os mercados reagiram rapidamente: o real se enfraqueceu, o Ibovespa caiu e os rendimentos dos títulos locais de 10 anos diminuíram, simultâneamente. No domingo, porém, Flávio sinalizou que pode retirar sua candidatura por um preço, que ainda não foi confirmado.

Esta semana, o foco dos investidores estará dividido entre as manobras políticas em andamento, os dados de inflação de novembro e a reunião do Banco Central do Brasil na quarta-feira. Não é previsto corte nas taxas, nem nesta reunião nem nas próximas, já que a autoridade monetária permanece em modo de espera em meio a pressões inflacionárias persistentes.

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EUR

A surpresa positiva na inflação da zona euro reforça nossa opinião de que o ciclo de cortes do BCE chegou ao fim. Também reforça nossa tese de que o próximo movimento do BCE será um aumento das taxas e não uma redução, assim como fez a revisão para cima do PMI de novembro. O PMI composto está agora em um nível bastante saudável de 52,8, colocando-o confortavelmente em território de expansão e no nível mais alto dos últimos dois anos e meio.

Tal como com o Banco da Inglaterra, teremos de esperar até à próxima semana para assistir à última reunião do ano do Banco Central Europeu. As taxas de juros não serão alteradas e esperamos que Lagarde sugira aos mercados que não há grande apetite para novos cortes. À medida que a diferença entre as taxas de juros dos dois lados do Atlântico continua diminuindo, esperamos que a moeda comum continue contando com um bom suporte até 2026.

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USD

Os últimos dados do mercado de trabalho americano continuam enviando sinais contraditórios. Os pedidos semanais de seguro-desemprego caíram na semana passada para um novo mínimo desde a pandemia. No entanto, os dados privados mostram um panorama mais negativo. De qualquer forma, não vemos sinais de recessão, e o boom dos investimentos em inteligência artificial continua sustentando a economia americana.

Acreditamos que o mercado pode estar se precipitando ao esperar cortes para 2026, e o gráfico de pontos do FOMC e as comunicações desta semana podem começar a apontar na direção contrária. A rotação no comitê introduzirá quatro novos presidentes de bancos regionais em 2026, três dos quais esperamos que sejam bastante hawkish. Hassett, alinhado com os interesses de Trump, terá dificuldade em chegar a um consenso, e esperamos que as reuniões do Fed se tornem cada vez mais acaloradas e divididas com o passar dos meses.

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Relatórios especiais

Previsão da reunião do FOMC em dezembro: https://go.on.ebury.com/FOMC_December25_Preview

FX Monthly - Dezembro de 2025: https://go.on.ebury.com/FXMonthly_December2025

Atualização sobre o comércio global - dezembro de 2025: https://go.on.ebury.com/TradeUpdate_December2025

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