Libra esterlina dispara com postura hawkish do Banco da Inglaterra
11/08/2025Até agora, o mercado cambial esta reagindo com calma à enxurrada de anúncios de tarifas, bem como à narrativa em desenvolvimento em torno de uma desaceleração econômica nos EUA.
Na semana passada, a exceção foi a libra esterlina, que subiu ao topo do ranking de desempenho, uma vez que a reunião de agosto do Banco da Inglaterra resultou no corte mais agressivo que se poderia imaginar. As moedas latino-americanas também tiveram um bom desempenho, com os investidores a concentrarem-se na sua valorização barata e no relativo isolamento das tarifas de Trump.
O dólar está se mantendo relativamente bem até agora, apesar dos sinais claros de desaceleração econômica e da degradação institucional geral, exemplificada mais recentemente pela demissão do chefe do Bureau of Labor Statistics (Departamento de Estatísticas do Trabalho) por publicar um relatório sobre o mercado de trabalho que Trump não gostou. Será interessante ver se essa resiliência se manterá diante do importante relatório sobre a inflação do IPC, que será divulgado na terça-feira e deve mostrar mais pressão ascendente das tarifas. No Reino Unido, os relatórios do mercado de trabalho na terça-feira e o PIB do segundo trimestre na quarta-feira estarão em foco.
Brasil
No fim da sexta-feira, a moeda brasileira se desvalorizou com a notícia de que Bolsonaro não deve apoiar o governador Tarcísio de Freitas para a Presidência em 2026, preferindo apoiar alguém de sua própria família. A decisão frustrou as expectativas de uma gestão fiscal mais responsável. Esse foi o estopim para que investidores realizassem lucros, após a recente apreciação do real, impulsionada pela tendência de desvalorização do dólar no exterior e pelo aumento do apetite por risco, com as crescentes expectativas de cortes de juros nos EUA.
Em relação às negociações comerciais com os EUA, houveram poucos avanços até o momento. Enquanto isso, o plano de contingência de Lula contra o tarifaço será lançado até terça-feira. Haddad deve articular, em reunião com Bessent na quarta-feira, a exclusão do café e das carnes da “lista negra” de Trump. No calendário econômico doméstico está a inflação IPCA (terça), as vendas no varejo (quarta) e o índice de empregos Pnad (sexta). Mesmo se eles exibirem ritmo menos aquecido da economia, os cortes de juros devem vir apenas em 2026.
Estados Unidos
Os dados econômicos dos EUA continuam a dar fortes sinais de estagflação, com o mercado de trabalho desacelerando drasticamente (embora sem sinais de demissões sistemáticas), a demanda do consumidor crescendo lentamente, mas as pressões e expectativas inflacionárias permanecendo elevadas. Os números do índice ISM de confiança empresarial da semana passada refletem isso, com os números de julho mostrando um crescimento lento nas encomendas, mas um subíndice de preços pagos em alta, provavelmente devido ao repasse das tarifas.
Esta semana traz duas verificações críticas para essa narrativa: a inflação na terça-feira deve mostrar uma pressão ascendente persistente no subíndice básico. Em seguida, o relatório de vendas no varejo de julho, na sexta-feira, nos dará uma leitura oportuna sobre o estado do motor da economia dos EUA, a demanda do consumidor. Em suma, as cerca de duas reduções da Reserva Federal previstas para o resto do ano parecem-nos razoáveis, mas todos os relatórios sobre a inflação assumem uma importância acrescida a partir de agora, dada a grande incerteza sobre quem irá suportar o custo das tarifas: os exportadores, as empresas americanas ou os consumidores americanos.
Europa
A moeda comum está praticamente fora das manchetes por enquanto, já que os meses de verão na Europa costumam passar sem muitas notícias econômicas ou políticas. O cenário econômico na zona do euro continua desafiador, com os índices PMI indicando estagnação e um setor manufatureiro alemão que ainda não mostrou nenhum impacto substancial do pacote fiscal alemão anunciado no início do ano. As tarifas de 15% acordadas com os EUA eliminam os cenários mais sombrios, mas serão mais um obstáculo. Em suma, acreditamos que será difícil para o euro se valorizar muito mais a partir de agora.
Reino Unido
A libra esterlina proporcionou a ação comercial mais interessante no G10 na semana passada, já que o Banco da Inglaterra está muito mais preocupado com a inflação persistente do que o mercado acreditava. Embora a reunião de agosto tenha resultado em um corte nas taxas, foram necessárias duas votações para chegar a esse resultado, e quatro dos nove membros votaram contra qualquer redução na taxa bancária. A libra disparou com a notícia, já que os traders adiaram suas expectativas para o próximo corte para 2026. Esperamos mais volatilidade na libra esterlina nesta semana, já que dados críticos (relatórios do mercado de trabalho para junho e julho e PIB do segundo trimestre) fornecerão uma nova visão sobre a extensão da desaceleração econômica do Reino Unido. No entanto, a perspectiva é definitivamente estagflacionária por enquanto.
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