As negociações sobre a Ucrânia e o alívio tarifário impulsionam as moedas de risco
17/02/2025O anúncio de que os EUA e a Rússia estão conversando sobre a Ucrânia impulsionou os ativos de risco, incluindo as moedas europeias, lideradas pelo euro.
Pelo menos por enquanto, os mercados estão ignorando o desgaste da relação entre os EUA e a Europa. O atraso na divulgação das tarifas recíprocas de Trump também aumentou as esperanças de que essas restrições comerciais sejam usadas em setores específicos e como alavancagem de negociação geopolítica, em vez de uma ferramenta econômica. Esses dois fatores impulsionaram todas as principais moedas em relação ao dólar e ajudaram a levar as ações a novos recordes de alta. Nem mesmo uma surpresa desagradável para cima na inflação dos EUA poderia estragar a festa, e os títulos do Tesouro, na verdade, tiveram um desempenho positivo, apesar de todos os ventos contrários que se formaram contra a classe de ativos.
Os números do sentimento das empresas estarão no centro das atenções nesta semana, agora que os temores com relação às tarifas parecem ter sido pelo menos adiados. Os PMIs das principais áreas econômicas serão divulgados na sexta-feira, e observaremos atentamente qualquer possível redução da diferença de desempenho econômico entre as economias dos EUA e da Zona do Euro. Os relatórios de mão de obra do Reino Unido (terça-feira) e de inflação (quarta-feira) de janeiro acrescentarão informações críticas sobre a economia do Reino Unido.
Real (BRL)
Os ativos brasileiros estão recebendo de braços abertos o aumento da desaprovação do governo Lula, que se intensificou após o aumento generalizado dos preços dos alimentos, a polêmica em torno da taxação do PIX e a significativa depreciação cambial. Segundo uma pesquisa do Datafolha divulgada na semana passada, 41% dos entrevistados reprovam o governo, enquanto apenas 24% expressam aprovação. Esses dados e outras pesquisas indicam que o caminho para uma reeleição da esquerda em 2026 não será fácil, e a possibilidade de uma mudança de paradigma no próximo ano está sendo bem recebida pelos mercados financeiros.
Diante dessa nova realidade, os próximos passos da equipe econômica de Lula em relação à política fiscal serão observados com atenção. Se o governo decidir pisar no acelerador e aumentar os gastos para recuperar o apoio popular, o prêmio de risco fiscal poderá novamente impactar negativamente o câmbio. Nesta semana, sem grandes eventos programados, a atenção deve se voltar para as comunicações imprevisíveis de Trump e para alguns dados de sentimento global que serão divulgados na sexta-feira.
Dólar (USD)
AApesar de alguns dados mais robustos sobre inflação na semana passada, o dólar encerrou a semana em uma posição muito mais fraca devido à preocupante desaceleração no varejo e à percepção de que a ameaça tarifária proposta por Trump pode ser apenas retórica. O aumento mensal dos preços em 0,5%, equivalente a uma taxa anualizada de 6%, é exatamente o que o banco central não queria ver. Isso pode reduzir as chances de cortes nas taxas em 2025, um fator que é claramente positivo para o dólar.
Por enquanto, o mercado de títulos dos EUA está reagindo bem a essa notícia, e as negociações do dólar estão sendo influenciadas principalmente por manchetes relacionadas a tarifas. Com poucas notícias relevantes nesta semana e um feriado encurtando os dias úteis, é provável que o dólar seja negociado principalmente com base nos PMIs que serão divulgados na sexta-feira e em informações provenientes de outros países — supondo que não haja novas surpresas do governo Trump, é claro.
Euro (EUR)
O aparente adiamento de qualquer tarifa geral direcionada à União Europeia, pelo menos por algumas semanas, foi recebido com alívio pelos ativos europeus e pelo euro. Observamos, no entanto, que a ameaça foi apenas adiada, e não por muito tempo, portanto, seríamos céticos em relação a qualquer nova recuperação da moeda comum, a menos que comecemos a ver alguma redução na diferença de desempenho econômico do outro lado do Atlântico.
Dois relatórios oportunos nesta semana podem começar a mostrar evidências desse estreitamento. Na terça-feira, teremos a pesquisa ZEW sobre as expectativas dos investidores, seguida na sexta-feira pelos PMIs de fevereiro sobre o sentimento dos gerentes de negócios. O consenso é favorável a um aumento modesto nos índices de serviços e manufatura, o que pode aliviar algumas das preocupações de curto prazo sobre o estado da economia da Zona do Euro. Entretanto, o crescimento continua fraco, e novas reduções nas taxas de juros do Banco Central Europeu parecem quase garantidas.
Libra Esterlina (GBP)
A libra esterlina participou da recuperação geral na semana passada. Uma surpresa positiva no relatório do PIB do quarto trimestre, que mostrou uma modesta expansão de 0,1%, depois que os economistas estavam se preparando para uma leve contração, certamente ajudou o sentimento. Talvez também estejamos vendo um elemento de realização de que a reunião de fevereiro do Banco da Inglaterra foi mais agressiva do que se pensava. Em seu discurso na semana passada, Greene, membro do MPC, culpou as restrições de oferta, e não a demanda insuficiente, pelo crescimento lento, o que, em nossa opinião, é uma mudança bem-vinda.
Esta semana será excepcionalmente rica em termos de novas informações sobre a economia do Reino Unido, já que os relatórios sobre mão de obra, inflação e sentimento das empresas deverão ser divulgados. Na sexta-feira à tarde, deveremos ter uma visão muito mais clara do potencial para uma maior flexibilização da política econômica. Os comentários de Megan Greene, pelo menos, sugerem que as taxas do Reino Unido podem permanecer mais altas por mais tempo, e o próximo corte agora não está totalmente precificado até a reunião de junho do banco.
Yuan chinês (CNY)
O yuan conseguiu recuperar algumas de suas perdas na semana passada. O sentimento de risco se tornou mais favorável e uma alta de 7% no principal índice de Hong Kong, o Hang Seng, foi particularmente impressionante, com o otimismo em torno da tecnologia de IA liderada pela China impulsionando ainda mais o sentimento. Os comentários recentes do governador do PBOC, Pan Gongshen, reiteraram o maior foco das autoridades no consumo. Ele também elogiou a estabilidade do yuan e seu tom sobre a taxa de câmbio reforça nossa crença de que o banco não permitirá que a moeda caia muito rapidamente.
