As moedas seguras brilham enquanto a paralisação do governo dos EUA continua.

Os riscos associados ao aumento das tensões comerciais entre os EUA e a China e ao fechamento federal em curso criaram algumas correlações estranhas nos mercados financeiros na semana passada.

Os traders migraram para os refúgios seguros, incluindo ouro, franco suíço e iene japonês, embora as ações tenham se mantido em níveis recordes e os títulos tenham sido negociados em grande parte lateralmente. A última onda de hostilidade entre Washington e Pequim esfriou na semana passada, após algumas declarações conciliatórias de ambos os lados.

Os investidores esperam um acordo, mas a grande incógnita é se o uso do monopólio chinês de terras raras como arma é uma mudança genuína na política comercial ou apenas uma tática de negociação. Suspeitamos que seja a segunda opção, mas os mercados continuam incertos. 

A escassez de dados nos EUA causada pela paralisação federal diminuirá esta semana, com a publicação do relatório do IPC de setembro na sexta-feira. Os economistas esperam mais um resultado mensal na faixa de 3% a 4%, muito acima da meta do Federal Reserve e em aparente contradição com a postura cada vez mais dovish do banco central. Os números da inflação do Reino Unido para setembro também serão publicados na quarta-feira. A sexta-feira promete ser um dia volátil, pois, além do relatório de inflação dos EUA, os PMIs de atividade empresarial de outubro serão divulgados em todo o mundo.

 

Brasil – BRL

Em clima de descontar riscos, os mercados globais foram invadidos por um sentimento de otimismo na sexta-feira, quando resolveram relativizar a guerra comercial. O dólar caiu para a faixa de R$ 5,40, acumulando uma queda de quase 1,8% na semana, e só quem ficou de fora da onda positiva foram os juros futuros, que voltaram a encarnar os riscos fiscais.

A agenda de indicadores desta semana está concentrada na sexta-feira, com o IPCA-15. Por aqui, o presidente Lula intensifica medidas para a classe média mirando nas eleições de 2026. A agenda de hoje conta com o lançamento do programa “Reforma Casa Brasil”, às 15h30, após o novo modelo de financiamento de imóveis à classe média. No sábado, Lula anunciou também investimento de R$ 108 milhões em apoio para até 500 cursinhos populares.

 

Estados Unidos – USD

A falta de dados econômicos devido à paralisação do governo dos EUA está forçando os mercados a talvez interpretar excessivamente outros desenvolvimentos, nomeadamente os rumores de preocupação com a qualidade do crédito nos EUA, na sequência de alguns casos de grande visibilidade. Até ao momento, não vemos implicações sistêmicas nestes acidentes, e os spreads de crédito permanecem em níveis muito baixos em termos absolutos. O contexto macroeconômico (flexibilização monetária apesar da inflação elevada) deve ser favorável ao crédito, mas estamos atentos.

Esperamos que os dados sobre a inflação, adiados para esta sexta-feira, não mostrem mais progressos em direção à meta do Fed, com a inflação geral e a inflação subjacente a situarem-se na faixa de 3-4% anualizada. Nada disso deverá impedir o Fed de proceder a uma flexibilização nas suas duas próximas reuniões, especialmente dada a incerteza causada pela ausência de novos dados sobre o mercado de trabalho. Podemos ter que esperar um pouco pela próxima leitura clara sobre a situação do emprego, com os mercados de apostas agora prevendo que a paralisação atual será a mais longa já registrada.

 

Europa – EUR

O governo francês parece ter obtido uma suspensão parlamentar na semana passada. O primeiro-ministro Lecornu sobreviveu não a uma, mas a duas moções de censura, e parece que seu orçamento agora tem mais chances de ser aprovado do que rejeitado após as emendas. O alívio do mercado foi atenuado pelo fato de que isso ocorreu à custa do abandono de seus planos de reforma previdenciária, o que significa um infeliz atraso no que consideramos um aumento essencial da idade de aposentadoria. A dívida soberana francesa recebeu um rebaixamento inesperado de crédito no fim de semana, mas as negociações iniciais na Ásia sugerem que os mercados estão ignorando isso em grande parte.

Tendo concluído recentemente seu ciclo de flexibilização, a tarefa do BCE parece mais simples a partir de agora do que a do Banco da Inglaterra ou do Federal Reserve. A revisão para cima da inflação básica da zona do euro na semana passada é um lembrete de que o limiar para cortes adicionais continua muito alto. Isso deve, em nossa opinião, continuar a fornecer algum suporte para a moeda comum, particularmente em relação ao dólar americano.

 

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Fx Talk: O nosso podcast sobre o mercado cambial global.

Temos o prazer de ter a presença, no episódio de hoje, do economista-chefe da Peel Hunt, Kallum Pickering. Kallum traz consigo mais de uma década de experiência como economista em Londres e é um comentarista regular na área de mercados financeiros, tendo feito várias aparições ao longo dos anos em canais como Bloomberg e CNBC. Ele também escreve colunas regulares no Telegraph, Spectator e Evening Standard.

Esta semana, falamos sobre os mercados de títulos globais, a política fiscal e a atual situação difícil em que os governos se encontram. Os níveis de endividamento estão aumentando, os custos dos empréstimos estão aumentando e o envelhecimento da população está prejudicando os cofres públicos.

Mas o que isso significa para a economia global e como as autoridades podem lidar com a questão? Também damos nossas opiniões sobre o que esperar do Orçamento de Outono do Reino Unido, em novembro.