Preços do petróleo despencam após conversas "produtivas" entre EUA e Irã
O apetite ao risco se recuperou na manhã de segunda-feira, após comentários otimistas do Presidente Trump sugerirem que o fim da guerra no Irã pode não estar tão longe quanto se temia anteriormente.
De acordo com o presidente, foram realizadas conversas "muito boas e produtivas" entre autoridades americanas e iranianas, com os ataques militares adiados por um período de cinco dias. Os contratos futuros do petróleo Brent recuaram para a casa dos US$ 100 por barril, as ações europeias subiram, os rendimentos dos títulos (yields) estão caindo acentuadamente e o dólar americano devolveu parte de seus ganhos. Ainda não está claro se isso anuncia o início de outro "TACO trade", especialmente porque o Irã parece estar negando a história, e o sentimento de risco pode sofrer um novo golpe caso o caminho para um cessar-fogo encontre obstáculos.
Todos os olhares permanecem nas manchetes da guerra, particularmente na perspectiva de reabertura do Estreito de Ormuz. Os investidores começam a observar os efeitos secundários da forte alta nos preços da energia e estão particularmente preocupados com a necessidade de aperto por parte dos bancos centrais para conter as pressões inflacionárias, o que começa a impulsionar movimentos cambiais relativos.
O Banco da Inglaterra (BoE), o BCE e o Federal Reserve adotaram um tom mais rígido (hawkish) na semana passada. O impacto nas projeções de taxas tem sido particularmente acentuado na Europa, com pelo menos três altas de juros precificadas tanto para o BoE quanto para o BCE em 2026. Os números do PMI de terça-feira serão monitorados de perto, pois serão o primeiro dado a refletir totalmente o impacto da guerra.
BRL
O real continua entre as moedas latino-americanas com melhor desempenho desde o início da guerra no Irão, beneficiando do seu status de exportador líquido de petróleo. Ainda assim, perdeu terreno face ao dólar durante estas três semanas, embora em menor grau do que os seus pares regionais. Na semana passada, o Banco Central do Brasil (BCB) cortou as taxas de juros em 25 pontos base, conforme esperado pelo mercado. O BCB revisou para cima as projeções de inflação e os economistas consultados pelo banco reduziram levemente as expectativas de cortes para este ano. Com isso, esperam agora que a taxa Selic chegue a 12,5% até o final de 2026; ou seja, um pouco acima dos 12,25% anteriores.
Além das manchetes do Oriente Médio, esta semana estaremos atentos à ata da reunião de política monetária do Banco Central do Brasil, aos dados de inflação de meados do mês e aos dados de desemprego de fevereiro. O primeiro deles será de especial interesse para tentar entender os próximos passos do banco.
USD
O Federal Reserve também se absteve de alterar as taxas na semana passada. No entanto, foi o único entre os principais bancos centrais a registrar uma divergência, com Miran (indicado por Trump) votando novamente por um corte. O presidente Powell, sem surpresas, evitou compromissos durante sua coletiva de imprensa, descartando efetivamente todas as oportunidades de dar clareza aos mercados sobre como a situação geopolítica poderia impactar a economia dos EUA e as taxas do Fed. As projeções macroeconômicas e de taxas de juros atualizadas do Fed ofereceram um pouco mais de detalhe, com as previsões de inflação PCE revisadas para cima, enquanto o "gráfico de pontos" médio para 2026 continuou a mostrar um corte este ano.
O pico nos preços da energia ocorre em um momento em que a maioria das medidas de inflação, como os preços ao produtor e a inflação PCE, já mostrava sinais de recuperação. Não esqueçamos que este é o sexto ano consecutivo em que o Fed não consegue atingir sua meta de inflação. O mercado de Treasuries certamente está reagindo negativamente, e até mesmo os títulos de longo prazo estão sendo vendidos à medida que a credibilidade do banco central é questionada.
EUR
O BCE também manteve as taxas inalteradas na semana passada em uma decisão unânime. Embora a Presidente Lagarde não tenha validado as expectativas do mercado para cortes, ela não as refutou, enquanto as infames "fontes do BCE" sinalizaram uma potencial alta na reunião de abril do banco, que agora está cerca de 80% precificada pelos mercados de swaps. Essas expectativas continuam a reduzir o diferencial de taxas entre os EUA e a Zona Euro, o que talvez esteja contribuindo para a estabilidade relativa do euro enquanto outras moedas são vendidas.
Além da leitura inicial do sentimento empresarial nos PMIs e outras pesquisas com investidores nesta semana, aguardamos o discurso de Lagarde na conferência "ECB Watcher" na quarta-feira. A chave para os banqueiros centrais nas próximas semanas será como eles percebem o impacto da guerra nos efeitos inflacionários secundários, ou seja, se as interrupções na cadeia de suprimentos se traduzem em pressões salariais sustentadas que consolidem as expectativas de inflação acima da meta. Nossa posição é que a ociosidade nos mercados de trabalho limita esses riscos, mas os formuladores de políticas podem ter uma visão diferente.
Relatórios especiais de análise do mercado de câmbio
