Inflação crescente nos EUA coloca Fed em rota de colisão com Trump

Os dados de inflação de agosto dos EUA não fizeram nada para aliviar os temores de que a meta de inflação do Fed ainda está fora do alcance, levando investidores a precificar uma quase certeza de um aumento de juros nesta semana.

Ainda existe uma incerteza significativa, é claro, já que oficiais do Fed não podem fazer pronunciamentos sobre política monetária tão perto da reunião, enquanto a Presidente Warsh reduziu drasticamente as orientações do Fed aos mercados. Agora esperamos um aumento, e com futuros precificando 90% de chance de um movimento de 25 pontos-base, a falha em cumprir isso causaria choques nos mercados e provavelmente alimentaria a liquidação nas taxas de longo prazo. Se o FOMC valida as apostas agressivas dos mercados por aumentos de taxas além disso permanece uma questão em aberto.

O dólar subiu com a surpresa da inflação de sexta-feira, mas os movimentos foram modestos. As taxas de longo prazo continuaram seu aumento implacável e atingiram novos máximos de múltiplas décadas, equities recuaram mas continuaram se mantendo surpreendentemente bem, e petróleo disparou acima de $100 com notícias negativas recentes do conflito com o Irã. A reunião de setembro do Fed dominará as negociações na quarta-feira, embora outras duas reuniões críticas de bancos centrais ocorram em um período de 24 horas esta semana. O Banco da Inglaterra deve manter a posição na quinta-feira, e o recente aumento do iene precisará ser validado por um aumento do Banco do Japão na sexta-feira. No geral, uma semana crítica para os mercados de câmbio em geral.

‍

BRL

‍

O real brasileiro recuou um pouco na semana passada diante de um dólar que se fortaleceu de forma generalizada. Apesar de um novo aumento dos preços do petróleo, que superaram os 100 dólares por barril, os dados de inflação de agosto prejudicaram a moeda: os investidores aumentaram suas apostas a favor de um novo corte de juros do Banco Central do Brasil esta semana. A inflação geral se aprofundou ainda mais na faixa de tolerância do banco, ao se situar em 4,22%, ante os 4,44% do mês anterior. Embora o petróleo tenha subido em nível mundial, o impacto na inflação local continua sendo limitado pela relutância da Petrobras em repassar esse custo às refinarias e pelas medidas fiscais introduzidas pelo Governo.

Além dos dados econômicos, a semana foi marcada pela publicação de novas pesquisas que apontam para um empate técnico entre Flávio Bolsonaro e Lula em um cenário de segundo turno. Desta vez, trata-se da pesquisa de AtlasIntel. Pela primeira vez em mais de quatro meses, Polymarket coloca o senador à frente do ex-presidente três vezes eleito, Lula da Silva.

‍

USD

‍

A decisão do Federal Reserve esta semana estava na corda bamba antes dos dados do CPI de sexta-feira, embora o relatório em si pareça ter quase certamente resolvido a questão. A inflação do núcleo subiu 0,3% para o mês, uma taxa anualizada de cerca de 3,5%, um sinal de que os efeitos do transbordamento do pico de preço de energia permanecem. Preços de diesel acima de $6 por galão estão gerando manchetes de mídia, o mercado de trabalho permanece forte, e preços de petróleo em alta significam nenhum alívio imediato à vista.

Embora argumentemos que os dados em si não estão necessariamente gritando por política mais restritiva, o Fed corre o risco de perder qualquer credibilidade que ainda possua a menos que a Presidente Warsh desafie a pressão do Presidente Trump e entregue um aumento de taxa na quarta-feira. Achamos que a decisão em si será mais fechada do que os mercados estão fazendo parecer, no entanto, e não se surpreenda em ver um punhado de dissidentes a favor de uma manutenção, apenas um gráfico de pontos modestamente revisado e retórica que longe de apoiar plenamente o ciclo de endurecimento agressivo atualmente precificado pelos mercados de futuros.

‍

EUR

‍

A reunião de setembro da semana passada do Banco Central Europeu entregou o aumento esperado nas comunicações hawkish do banco. Lagarde disse que o risco de inflação se manter mais alta no próximo ano aumentou, enquanto ela também descartou a importância do nível neutro de taxas, o que achamos que reduz a barreira para endurecimento adicional de política. O vazamento usual de fontes do BCE seguindo a coletiva de imprensa até deixou a porta aberta para um aumento de taxa altamente incomum consecutivo na próxima reunião em outubro, com mercados agora esperando três aumentos adicionais e uma taxa terminal de 3,25%.

A moeda comum não se beneficiou deste hawkishness já que as taxas nos EUA estão passando por uma reprecificação ascendente similar, deixando a diferença essencialmente inalterada. Além da política monetária, o fluxo de dados econômicos continua surpreendendo para o lado positivo, validando tanto a postura hawkish do BCE quanto nossa visão geralmente positiva do euro. Além de cifras de inflação revisadas na quinta-feira, haverá pouco noticiário econômico da Área do Euro esta semana, então espere que o euro tome sua pista quase inteiramente da reunião do Fed na quarta-feira.

‍

GBP

‍

Um robusto relatório mensal de PIB para julho confirmou o tom amplamente positivo das notícias econômicas recentes da Grã-Bretanha, que permanece notavelmente resiliente apesar dos riscos negativos prevalecentes. A economia do Reino Unido expandiu 0,4%, em parte ao que parece devido ao impacto dos gastos com IA - bem acima do consenso de crescimento zero. Os mercados de Gilt, enquanto isso, estabilizaram na semana passada seguindo retórica tranquilizadora do Chanceler Healey, que novamente expressou compromisso com as regras fiscais. A liquidação em títulos do governo tem sido um problema global, então a libra esterlina não sofreu particularmente como resultado do aumento implacável nos rendimentos dos Gilt.

Esta semana é incomumente carregada. Os dados mensais do mercado de trabalho na terça-feira serão seguidos pelo relatório de inflação para agosto na quarta-feira. Ambos os pontos de dados estarão disponíveis para os membros do MPC antes de sua decisão de taxa na quinta-feira, mas nenhum deve mudar a decisão de manter as taxas inalteradas. A chave para a libra será o número de dissidentes hawkish, bem como a orientação prospectiva oferecida pelo banco. Não acreditamos que o MPC seja pressionado a aumentar as taxas em nenhum momento este ano, então qualquer mudança hawkish nas observações do banco esta semana seria uma surpresa para nós.

‍

Links dos Relatórios 

‍

Análise do G10 de hoje (em inglês)

Prévia da Reunião do FOMC em Setembro

Reação da Reunião do BCE em Setembro

Análise FX Mensal - Setembro 2026

Perspectiva G3 FX - Setembro 2026

‍

‍

‍